波平(なみへい)

高校生の時から株式投資をしている30代の人。10代から始めた株式投資と20代前半から始めた不動産投資・事業経営で財を作り20代後半からセミリタイア中。趣味は旅行とビジネスと投資なのでセミリタイアしたけど小さな会社の経営や投資をしています。尊敬している投資家はウォーレン・バフェット氏

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バフェットなら投資する?セブン&アイ・ホールディングスのキャッシュフローを分析

セブン

こんにちは波平の株式投資です。今回はコンビニのフランチャイズ事業に特化していたならば超優良企業だったセブン&アイ・ホールディングス(3382)についてバフェット式で分析していきたいと思います。

セブン&アイ・ホールディングスは超優良企業(セブンイレブン)とお荷物企業(イトーヨーカ堂やそごう、西部など)が合わさった会社となっており、超優良企業のセブンイレブンだけならば利益率やROEも高く、本家バフェットも投資していたかもしれません。

波平
セブンイレブンは元々は米国のフランチャイジーであったセブンイレブンジャパンが、本部(米国のセブンイレブン)を呑み込んで誕生しました。現在は米国のセブンイレブンは日本のセブンイレブンジャパンの子会社となっており、当時から日本のオペレーションが優れていたことを物語っています。

セブン&アイ・ホールディングスのキャッシュフロー

セブン&アイ・ホールディングスのキャッシュフロー
(画像引用元:マネックス証券)

セブン&アイ・ホールディングスのキャッシュフローは上記の通りです。非常に綺麗なキャッシュフローの推移となっており、FCFは2011に若干の赤字に転落していますが10年間ほぼ黒字を維持しています。

また、営業CFは上昇しておりFCFを出しながら事業拡大ができていることがわかります。フランチャイズ(FC)のビジネスはコカコーラがボトリング(利益率が低い事業)を外部に任せているのと同様、利益率が低い実店舗の小売業を外部に任せているので利益率が高くなる傾向があります。

本部(フランチャイザー)はブランディングとプロダクトミックス、商品開発、立地戦略など、利益率の高いに事業や戦略立案に集中できますし、各フランチャイザーからロイヤルティを取れるので収益が安定します。

セブン&アイ・ホールディングスの微妙な点

セブンの株価

個人的にセブン&アイ・ホールディングスで微妙なのは多角化が下手な点とお荷物企業(2005年に経営統合したヨーカ堂やデニーズなど)の存在です。唯一、セブン銀行は非常に綺麗なビジネスだと感じましたが、他の事業(ニッセンHD・百貨店・ヨーカ堂・デニーズなど)は正直好きになれません。

株価は2013年以降、上昇しており、株価は特に割安感があるわけではありません。経営統合後の営業利益は2006年が2449億円、2007年が2868億円となっており直近は4000億円弱なのでここ10年強で1000億円以上の営業利益を積み増しすることができています。

波平はセブン&アイHDに投資するか?

コンビニはPBが強くなってきていますし、事業モデルがわかりやすいと共に成長力もあるためPERが高くなっています。個人的にはPER20倍を超えるような金額で買っても10年単位で考えるとあまり儲かるイメージは無いので最近は全く買っていません。

店舗ビジネスはITが進展したとしても必ず必要になりますし、様々な付随機能をつけることで1店舗当たりの利益も上昇させる事ができる思います。

ただ、今後は人手不足もさらに深刻化する可能性が高いですし、多様な付随機能を持ったコンビニはamazon goのように完全IT化させにくく、人材雇用の面でリスクがあるでしょう(差別化という意味ではプラスですが、標準化という意味ではマイナスです)。

今後、経済的なショックによって株価が落ちてPERが落ちるようならば追加投資を行なって行く予定です。今回の記事が株式投資の参考になりましたら幸いです。

よく利用している証券会社

SBIネオモバイル証券

【SBIネオモバイル証券】は最近利用している証券会社です。1株単位で投資を行うことができるため、投資単価の高い医療関連株や鉄道関連株などのポートフォリオを作る時や打診買いに利用しています。実質的な手数料はほぼ0円なので分散長期投資をする方にはお勧めできます。

松井証券

松井証券は昔から利用している証券会社です。少し前までは手数料無料の証券会社が殆ど無く、唯一、松井証券だけが10万円までの取引が無料だったので少額取引でよく利用していました。最近は50万円まで手数料0円となり上場企業の殆どの株を手数料0円で購入できます。

マネックス証券

マネックス証券も昔から利用している証券会社です。マーケットボードと銘柄分析スカウターが非常に使いやすく重宝しています。特に銘柄分析スカウターでは個別企業の10年以上の業績推移を一瞬で見る事ができるため、優良割安株を見つけるのに便利です。

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